职工人数年年翻倍经营成果却利薄如纸看这家企业如何闯关IPO? 文章来源:贝斯特全球奢华老虎机   2018-07-10 15:37

  贝斯特全球奢华老虎机)拟在上交所主板公开发行不超8,444万股,保荐机构为招商证券,发行人律师为北京国枫律师事务所、发行人会计师为天健会计事务所。2017年6月12日首次预先披露招股书。

  贝斯特是一家专业从事通信网络技术服务的高新技术企业,业务以通信网络建设为主,同时兼顾通信与信息化系统集成、通信网络优化与维护、通信网络规划与设计业务。

  贝斯特客户以中国移动、中国电信、中国联通等三大电信运营商为主,同时为中国铁塔、南水北调、中能建、葛洲坝等大型企业与政府提供专用通信与信息化服务。

  2014年、2015年、2016年和2017年1-6月,贝斯特净利润分别是4,989.06万元、6,554.73万元、10,435.91万元和-658.33万元,其中2017年1-6月净利润为负数,贝斯特对此解释为受经营季节性影响,公司上半年未完工项目较多,确认收入较少,实现利润金额较低,符合行业特征。

  然而前瞻君查看可比公司中报,发现并未出现武汉贝斯特所指的中报利润较低的行业特征。那么贝斯特17年中报净利润为负数是否说明发行人已进入业绩天花板增长乏力就值得怀疑了!

  作为国内专业的通信技术服务商,贝斯特客户主要集中于中国移动、中国电信、中国联通等三大电信运营商。

  贝斯特在招股书中对此解释为“电信运营商项目结算支付周期较长,2014年、2015年和2016年,经营性应收项目增加金额分别为16,024.99万元、23,235.09万元、29,848.08万元,占用流动资金规模较大。2017年1-6月,经营活动产生的现金流量净额为-12,099.18万元,主要系公司业务规模增长,导致劳务采购、员工薪酬增加等因素所致。”

  报告期内,贝斯特应收账款周转率呈下降趋势,贝斯特于招股书中对此解释为“通信网络建设项目收入占比较高,而通信网络建设项目是分阶段收款,涉及验收、审计、质保期等多个环节或条件,应收账款账龄相对较长,从而期末应收账款余额较高,导致报告期内应收账款周转率有所下降。”

  但前瞻君对比同行业上市公司来看,发现贝斯特不仅应收账款周转率逐期降低,长期低于同行业平均值,且差值一直在拉大,贝斯特与同行业上市公司应收账款周转率的对比如下:

  应收账款周转率过低尤其是相比于同行过低可能预示公司的收入存在注水的情况,贝斯特的应收账款周转率显然并不尽如人意,那么证监会又会对此作何理解呢?

  前瞻君对比发现贝斯特销售费用收入占比远高于同行,查询明细得知,职工薪酬和招标代理服务费占了大头,招股书中并未提供销售人员具体数量,前瞻君找到全体员工数量以供参考,下图可以看到,报告期内员工人数几乎呈现一年翻一倍的增长趋势,这也难怪销售费用如此高企了!

  招股书中并未提供贝斯特的净利率,但是根据招股书中提供的毛利率推算,如此高企的销售费用,再加上高额负债的财务费用,翻倍增加的员工产生的管理费用,贝斯特的净利润也就所剩无几了,堪称利薄如纸!


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